אם חשבתם פעם כי הריבית שאתם משלמים על הלוואה היא גבוהה מידי, חשבתם נכון. היום בשוק המשוקלל והגדול בעולם,שוק המטח, למשקיעים יש אפשרות לקחת הלוואה במטבעות שלא נקובים במטבע המקומי. למשל בפרנק שוויצרי או ביין יפני המחזיקים בריביות הנמוכות בעולם בין המדינות המפותחות. זא, אתה נמצא באירופה ולא מרוצה מהריבית המקומית – באפשרותך לקחת הלוואה במטבעות אחרים עם ריביות אטרקטיביות יותר.
אני בעצמי התעניינתי בהלוואה לצורך השקעת נדלן בלונדון, נכנסתי לבנק מקומי אשר הציע לי אלטרנטיבות שונות להלוואה, ביניהן הלוואה ביין יפני או בפרנק שוויצרי, הפרנק השוויצרי אוחז בריבית בגובה של 2.75% והיין היפני עם ריבית של 0.5%. סך הכל נשמע לי מעניין לקחת הלוואה במטבע היפני. הוצע לי לקחת הלוואה על סך 100,000£ במטבע היפני עם ריבית של 2.0% לתקופה של 20 שנה,עד כאן נשמע מצויין. האם זה שווה? תלוי את מי שואלים (על ההלוואה וויתרתי בינתיים).
היין היפני נסחר כיום סביב הרמות של 213.00 כנגד הפאונד, כלומר, אם הייתי לוקח הלוואה במטבע היפני הייתי מקבל 21.3 מיליון יין בקירוב (ששווים £100,000) שאותם הייתי ממיר מיידית לפאונד על מנת לקנות את הנכס. כמובן שההחזר של ההלוואה אמור להיות ביינים כאשר כל שנה הייתי מחזיר 1,090,000 יין על הקרן בנוסף לתשלום הריבית של 426,000 יין (התשלום המקסימלי) על ריבית בלבד(בהנחה שריבית הבסיס לא משתנה).
מהם הסיכונים, ואיך ניתן להתמודד איתם?
הסיכון הראשוני הוא החשיפה לשערי המטבע; במידה ובמהלך השנים המטבע היפני רושם התחזקות מול הדולר אתה בתור לווה מפסיד כיוון שההחזר שלך עשוי להיות גבוה בכמה מונים ממה שחשבת. נניח שלאחר שנתיים היין הגיע לרמות של 190.00 כנגד הפאונד (מהלך סביר לטווח של שנתיים), ההחזר שלך ביינים לא השתנה (בהנחה והריבית ללא שינוי), אך תצטרך להמיר יותר שטרלינגים על מנת להחזיר את היינים לבנק, במקרה שלנו, 1,516,000 יין החזר ריבית בשנה יהיו שווי ערך ל-7,978 פאונד, לעומת החזר של 7,117 פאונד כאשר השער היה 213.00. חשוב לציין שגם החזר הקרן התייקר בפאונדים באופן הדומה.
הסיכון השני הוא העלייה בשיעור הריבית ביפן שבאופן מיידי מייקרת את החזר ההלוואה ביינים. יפן, נמצאת היום בתהליך של האטה כלכלית , במקביל, מתחילה האינפלציה להרים ראש, כשהבנק המרכזי מאותת על אפשרות להעלאת ריבית עד לסוף השנה. עליית הלחצים האינפלציוניים עלולה לאלץ את הבנק המרכזי היפני להעלות את שיעור הריבית גם במחיר של האטה כלכלית.
התמודדות עם סיכונים אלו מתבצעת לרוב באמצעות מוצרי מטח ממונפים ופשוטים לשימוש. ביניהם יש את האופציות, עסקאות הפורוורד והספוט שמאוד נפוצים בשוק המטח. נניח שאכן החלטת לקחת הלוואה ביינים, איך תגן על עצמך מפני גידור? הצעד הפשוט ביותר הוא לפתוח עסקת ספוט עם מינוף ובטחונות נמוכים מ-3,000£ על השטרלינג/יין בגובה ההלוואה (100,000£) בה אתה קונה את המטבע היפני. זא, אם במהלך השנה שיעור הריבית ביפן עלה – אתה תשלם ריבית גבוהה יותר על ההלוואה אך בעסקת הספוט בה קנית את היין יצרת רווח משום שעליית ריבית, בדכ, מביאה להתחזקות המטבע המקומי. נכון, אתה משלם ריבית גבוהה יותר, אך התועלת שיצרת מעליית היין כנגד הפאונד יכולה להיות הרבה יותר גבוהה מתשלום הריבית הנוסף. ניתן דוגמה מספרית:, מכרת שטרלינג כנגד היין בסכום של 100,000£ בשער 213.00, היין יגיע ל-200.00 לאחר שנה, הרווח שיצרת מהעסקה גבוה מ-6,000£ – רווח גבוה בהרבה מתוספת העלות להחזר ההלוואה.
כלי נוסף ואפילו זול יותר הינו שימוש באופציית call או put, אשר תשמש לך ביטחון במקרה והיין מתחזק. כאשר המקסימום שתוכל להפסיד בעסקה כזו היא את הפרמיה ששילמת בלבד. ישנן אופציות נוספות שניתן להשתמש, כגון אקזוטיות ובינריות שעשויות אף יותר להוזיל את הפרמיה שאתה תשלם. האופציות הוא נושא בפני עצמו, לכן נתתי פה רק דוגמה לכלי גידור יעיל.
חשוב לציין כי בשוק המטח המטבע היפני נחשב לאחד התנודתיים ביותר בין המטבעות העיקריים. בתחילת משבר הסאבפריים רשם המטבע היפני מהלך התחזקות חדה ומהירה ביותר כשהאחראים לכך הם בעיקר שחקני ה-carry trade, סוחרים שלווים את המטבע היפני בריבית נמוכה לטובת השקעה בנכסים מניבי תשואה גבוהה. היקפי המסחר של אותם שחקנים התבהרו על רקע מהלכו הדרסטי האחרון של היין, כשהגורם העיקרי למהלך זה הינו יציאתם של שחקנים אלו מהשוק. במידה ותרד במעט התנודתיות בשוק והבורסות, אנו צפויים לראות חזרה של מסחר ה-Carry Trade אשר עשוי להחליש את היין בחזרה לכיוון ה-120, 170 ו- 230 אל מול הדולר, האירו והשטרלינג בהתאמה, כבר בתקופה הקרובה.
לסיכום, אתם יכולים להסיק שבפניכם עולם שלם של מוצרים פיננסים מתוחכמים ופשוטים שניתנים לשימוש הן הלוואה והן לטובת השקעה ואפילו לצאת ברווח מהעניין. במידה וסקרנותך לגבי השקעות פיננסיות ודרכים להגדיל את נכסייך בריאה, הינך מוזמן ליטול חלק בסמינר הקרוב שנערוך בחודש יולי בלונדון. לפרטים נוספים הינכם מוזמנים להתקשר לסניף פינוטק בלונדון.
בני מנשה,מנהל סניף פינוטק לונדון.
benny@finotec.com
