ירידת פרמיית הסיכון נחזית עפי פרמטרים שונים:ירידה במרווחי איגרות החוב הקונצרניות, ירידה בפרמיות הקרדיט דיפולט סוופ וירידת מדד הפחד (ה-ויקס) בארהב.
נקודה נוספת הינה סביבת הריבית הנמוכה – הנובעת ממשבר האשראי אשר אילץ ממשלות להוריד ריבית על מנת להקל בהתאוששות. ריבית זו צפויה לעלות – אולם גם כאן ההבדלים בתחזיות הם גדולים. ההצהרות שהושמעו לאחרונה מכיוון הפד רומזות כי שיעורי הריבית הנמוכים עדיין נחוצים על מנת להבטיח שההתאוששות הכלכלית תימשך, וכדי לפצות על שיעורי האבטלה הגבוהים, כפי שאמר לאחרונה בן ברננקי, יור הפדרל ריזרב – הבנק המרכזי של ארהב.
דוגמא למוצר:
9Yr Range Note 7.1% PA (3Monts Libor<6.5%) פדיון: 14.08.2019 למנפיק ישנה אופציה לקרוא לנייר בסוף רבעון. מטבע: דולר אמריקאי. מנפיק: בנק צרפתי – AA. ריבית לתקופה: 7.1% לשנה מחולק כל רבעון על כל יום שריבית הליבור לשלושה חודשים נמוכה מ-6.5% כרגע כ- 0.25% יתרונות המוצר: מנפיק בעל רמת דירוג גבוהה, נותן הכנסה גבוהה יחסית לאלטרנטיבות ונראה כי, לאור האמור, ההסתברות לא לקבל ריבית נראית כנמוכה. סיכונים: כמו בכל השקעה אחרת, כשהריבית גבוהה מריבית חסרת סיכון (לצורך ההשוואה – ריבית הליבור) אזי מדובר בהשקעה בעלת סיכון. ראשית, קיים סיכון שהגוף אשר הנפיק את המוצר לא יעמוד בהתחייבותו לשלם את הקרן ואף את הריבית וכן סיכון שריבית הליבור לשלושה חודשים תעלה מעל 6.5% ואז לא תתקבל ריבית מהמוצר על כל יום מעבר לשלושה חודשים. כרגע לאור סביבת הריבית הנמוכה, ריבית הליבור לשלושה חודשים עומדת על כ-0.25% במונחים שנתיים. מבדיקה של עשר שנים לאחור – ריבית הליבור לשלושה חודשים נסחרה ברמה של 6.5% ו/או גבוה יותר, לתקופה של כחצי שנה בשנת 2000. יש לשים לב כי מדובר במוצר מובנה, וככזה ישנה נזילות יומית בתנאי שוק נורמליים, אולם ברוב המקרים, מנפיק המוצר הינו עושה השוק היחיד, ויכול לצטט שוק כיצד שנוח לו. לקוח המעוניין לרכוש נייר מסוג זה, עדיף שיקנה בידיעה שהוא מחזיק לפדיון. בנוסף, מכיוון שאנו נמצאים בסביבת ריבית נמוכה, אשר צפויה לעלות, אזי ייתכן שמחיר הנייר יירד. בדכ כשהריבית עולה ישנו לחץ על המחיר לרדת, ומצד שני ספרד מצטמצם – אלה שני פרמטרים אשר יכולים להשפיע על המחיר בכיוון מנוגד. *פירסום זה אינו בגדר יעוץ השקעות ואינו מתחשב בנתונים והצרכים הספציפיים של כל משקיע. כמו כן אינו מהווה הצעה לרכישת המוצר.
הכותב הוא מנהל הבנקאות הפרטית ב’פיבי’ לונדון. טל’:020-7280-9529
