בסוף חודש פברואר, הודיעה סוכנות דירוג האשראי, מודי’ס, כי היא מורידה את דירוג האשראי של בריטניה. זו הפעם הראשונה מאז ראשית היסטוריית דירוגי האשראי שבריטניה מאבדת את דירוג האשראי המושלם שהיה לה -AAA , ומצטרפת בכך למועדון גדל והולך של מדינות שאיבדו את הדירוג שלהם וביניהן ארהב, צרפת ואחרות. מדור זה עסק בעבר בהרחבה בנושא דירוג האשראי וניתן לקרוא על כך בגיליון ספטמבר 2011.
מודי’ס הורידה את הדירוג של בריטניה מ-AAA ל-AA1 (שזה כמו AA+ של החברות האחרות) עקב חולשת הכלכלה הבריטית לטווח הבינוני. הסיבה נובעת מתחזיות צמיחה נמוכות יחסית והחוב הגדול של הממלכה שממשיך לתפוח. הסוכנות העניקה לדירוג החדש של בריטניה תחזית יציבה כך שלא צפוייה בעתיד הקרוב הורדה נוספת מצדה.
העלייה המתמשכת בחוב – משמעותה שחיקה ביכולת לבלימת הזעזועים במאזניים של המדינה והשחיקה הזאת לא צפויה להאט לפני שנת 2016, כך נכתב בדברי ההסבר להחלטה. למרות זאת, שווי האשראי של בריטניה נשאר גבוה מאוד. קשה לומר שהורדת הדירוג מצד מודי’ס הפתיעה מישהו, שכן, שלושת סוכנויות דירוג האשראי הגדולות ביותר בעולם – סטנדרד אנד פורס (S&P), מודי’ס ופיץ’ – החזיקו בתחזית שלילית. דהיינו, הסתברותם להורדת דירוג התחילה עוד בסוף שנת 2001. כבר אז הכתובת הייתה על הקיר.
הלילה קיבלנו תזכורת קשה בנוגע לבעיות החוב שהמדינה הזאת מתמודדת איתן. מדובר בתמרור האזהרה הברור ביותר עבור אלה שחושבים שניתן יהיה להתעלם מהבעיה הזאת, נכתב בהודעה שפורסמה מיד לאחר הצהרת סוכנות מודי’ס, בשמו של שר האוצר הבריטי, ג’ורג’ אוסבורן. ההחלטה הזאת לא תפגע במאמצים שלנו להציג תכנית התאוששות לכלכלה שלנו. להיפך, היא תחזק אותם.
שנת 2012 הייתה שנה לא קלה עבור הכלכלה הבריטית. אם מנטרלים את הרבעון של האולימפיאדה (הרבעון השלישי של שנת 2012). שני הרבעונים הראשונים של השנה הצביעו על צמיחה שלילית, מה שהכניס את המדינה באופן רשמי למיתון. ברבעון השלישי הצליחה הכלכלה הבריטית להתאושש ורשמה צמיחה חיובית, ומעל לצפי, של 0.9% באופן ברור בזכות חגיגות מלוכת היהלום של המלכה והאולימפיאדה. אך ברבעון האחרון של 2012, הכלכלה שוב הציגה צמיחה שלילית של 0.3%.
איך זה משפיע עלינו?
במידה ואתם שואלים את עצמכם אם הורדת הדירוג הזו תשפיע עליכם, רוב הסיכויים הם שלא תהיה לזה שום השפעה ישירה על מחירי האגח של ממשלת אנגליה, כפי שלא הייתה שום משמעות להורדת הדירוג שנעשתה לפני למעלה משנה לארהב על ידי חברת דירוג אחרת. איגרת חוב של ממשלת אנגליה ל-10 שנים עדיין משלמת פחות מ-2% לשנה, שזה פחות מהאינפלציה. דהיינו, קנייה של נייר כזה מבטיחה לכם שערך הכסף שלכם יישחק, וזאת עוד לפני העליות הכרוכות במסחר באגח ממשלתי. אבל לפחות תוכלו לישון בשקט, שכן נכון להיום, לא נראה שאנגליה תגיע למצב של יוון בשנים הקרובות.
האפקט האחר שהתחזק בזכות הורדת דירוג זו הינו היחלשות הלירה הבריטית ביחס למטבעות אחרים ובמיוחד מול הדולר. בזמן כתיבת שורות אלו, ניתן לקנות לירה אחת בפחות מדולר וחצי, ואני מניח שרובכם זוכרים שבשנת 2007 היה צריך יותר משני דולר בכדי לקנות את אותה לירה. בעלי זיכרון ארוך יותר, יגידו לכם כי היו גם זמנים שניתן היה לקנות לירה בריטית ב-1.20 דולר ואפילו בפחות מזה.
האם אנחנו שוב בדרך לשם, האם הלישט תמשיך ותיחלש? אם כן, עד להיכן הלירה תדרדר? ברור לכולם שאף אחד לא יודע (הרבה עסקים מרוויחים מהרצון שלנו להמר על מטבעות אפילו יותר מבתי הקזינו), אבל בהסתכלות ארוכת טווח, של מספר שנים, ברור שמי שמוכר לישט ברמות של 2007, דהיינו מקבל עבורו שני דולרים, עושה עסקה טובה גם אם השער עולה אחר כך ל-2.1. באותו אופן, ברור שמי שקונה לישט מדולר, ברמות שהן נמוכות מדולר וחצי, עושה עסקה טובה, למרות שייתכן שבחודשים הקרובים נראה את הלישט ממשיך להיחלש. המשחק במטח הינו משחק לאנשים עם לב חזק ועם כיסים עמוקים, כי תמיד תגיע הפתעה מעבר לפינה. לכן, צריך הרבה אורך רוח ומתודולוגיה מסודרת לפני שנכנסים למשחק הזה.
*הכותב הינו כלכלן ויועץ פיננסי. ניתן ליצור עמו קשר במייל: moshe@alondon.net
** האמור בסקירה זו אינו מהווה הצעה ו/או ייעוץ המתחשבים בנתונים ובצרכים מיוחדים של כל לקוח, לרכישה ו/או ביצוע השקעות, פעולות ו/או עסקאות כלשהן ואין בו משום המלצה ו/או חוות דעת ו/או תחליף לשיקול דעתך העצמאי.
